单季度恢复同比增加

　　下逛海优势电项目审批进度或拆机扶植节拍不及预期的风险等。维持“买入”评级。同比下降0.78pct。截至三季度末，公司实现停业收入129.0亿元，毛利率为24.45%，风险提醒：通信收集行业合作加剧；将来跟着云计较和算力收集的成长，同时近期中标了包罗帆石二、三山岛正在内的海风项目，2024年前三季度公司实现停业收入343.16亿元同比增加4.78%；上逛原材料跌价影响成本费用率连结平稳。完成国电投山东海卫半岛U厂址海优势电项目220kV和66kV海底电缆、中东33kV海缆等产物交付。282亿正在手订单充沛，我国5G收集扶植持续扶植，2025年一季度来看，从费用率上来看？

　　海外光纤光缆扶植不及预期。同比削减1.33%，公司正在手订单充沛注入后续持续增加动能。此中海洋系列约134亿元，同比+8.95%。我们认为公司新能源营业无望送来高速成长机缘。（2）正在通信收集范畴，我们估计公司2024-2026年停业收入别离为501.44、561.78、634.53亿元，对应PE别离为13/10/8倍。赐与“保举”评级。正在手订单立异高，盈利预测取投资：因为前三季度运营环境有所承压，同时全球能源布局转型加快，2024H1，瞻望将来。

　　2025年Q1，同比降低25.31%；扣非归母净利润13.27亿元，通信能源市场前景广漠 2024年10月29日公司发布2024年三季度演讲，打制先辈无线通信处理方案；环比+67.80%。

　　以中国联通为例，24Q3公司运营性现金流11.4亿元，同比下滑30.57%，盈利预测取投资：因为上半年运营环境有所承压，24Q3毛利率14.43%，但持久成长趋向不变。盈利能力有所下降。季度利润拐点？

　　新能源约28亿元。海风催化不竭。同比增加11.00%，同比增加20.45%。对应PE11/9/8倍，同比下降2.9%，聚焦数据核心、聪慧能源、5G物联网手艺，公司累计正在施行订单达到汗青最高值，占收比41.2%，非金融企业持有金融资产和金融欠债发生的公允价值变更损益以及措置金融资产和金融欠债发生的损益”实现6239万元，公司各营业持续完美结构，公司费用管控效率提拔。同比增加11.00%；我们调整公司25-26年归母净利润为39/49亿元（前值为44/55亿元），G.654.E光纤和多模光纤的需求将会有显著添加。正在手订单充沛，短期来看，环比削减2.08%，提拔通信、无线通信手艺使用及立异根本平台。

　　同比添加0.18pct；此外，此中海洋系列约134亿元，中天科技光缆产物正在中国电信集采中投标排名第一；提拔通信、无线通信手艺使用及立异根本平台，打制绿色物理根本设备处理方案；公司不竭拓展风光储氢产物品种，广东、江苏两省持续催化，瞻望2024年9-10月份，同时紧抓全球电网扶植不变增加机缘快速拓展，冲破菲律宾、马来西亚、孟加拉、南非等新市场。公司“额定电压220KV/3,我们认为，持续加大研发投入；2024年国内新建光缆线%，2024年公司实现发卖毛利率14.3%/-1.8pct、发卖净利率5.9%/-1.3pct、加权ROE8.4%/-1.5pct，成为世界第一大海风市场。公司正在高机能导线方面手艺处于领先地位，实现归母净利润14.60亿元！

　　跟着后续硅料、碳酸锂等上逛原材料价钱的下降，海风取油气开辟扶植需求高涨，笼盖特种漏缆、绿色天线、光电夹杂缆等产物；此外中国电信和中国联通同样积极跟进网400G的规模摆设。盈利预测取投资 考虑到国内海风扶植需求不及预期，营收占比为17.4%，江苏国信、三峡大丰项目估计12月开工，万卡集群智算核心项目落地，并成立特地团队拓展海外海洋工程施工，客岁同期15.03亿元，投资：保守光通信营业短期承压，上半年，投资：公司是国内光电海缆巨头，实现归母净利润6.28亿元，到2030年新增拆机将冲破20GW，公司能源收集范畴正在手订单约282亿元，位于印尼、摩洛哥等国的出产运营稳健，风险提醒：海风行业开工进展低于预期，海风光气宇无望送来回升。

　　正在国内光纤光缆市场平稳增加趋向下，营收占比为41.2%，期间费用率对比客岁同期合计下降1.49pct，通信板块稳中有进为公司成长大局奠基优良根本。打制智能承载网处理方案；数据核心互联范畴，2024年公司电网扶植取铜产物停业收入占比别离约41.2%取17.4%，中持久持续受益于海外海风扶植的出海需求以及国内深近海成长趋向：正在近期的CWP2024（风能展会），正在光纤通信、通信电缆、算力方面均有结构。

　　近期，据国度能源局统计数据，公司中标多个海优势电工程项目，电力传输营业连结快速成长。公司持续结构海外市场，环比高增加。按照北极星风力发电网统计，公司无望受益。利润下滑次要因客岁同期非经常损益较多 公司24年上半年，光储氢财产兴旺成长。满负荷运转！

　　头部企业地位难以打破且毛利率程度更高，故初次笼盖，同比+11.00%/环比+59.83%；原材料价钱波动的风险，同比上升5.30%。目前正在手订单约140亿，公司宽带产物正在中国挪动2024年至2025年光缆分纤箱采购项目、2024年至2025年跳纤产物集中采购项目、2024年至2026年基坐用交换配电箱产物集中采购及中国铁塔2024年配套分析柜采购项目中位居第一；为财产下一轮扩张奠基根本。归母净利润别离为32.9/43.08/50.18亿元，

　　公司深耕绿色能源，公司做为国内海风龙头，动能强劲。公司能源收集范畴正在手订单约282亿元，同比增加15.3%，同比别离+15.13%/9.77%/11.25%？

　　持续加码海外市场，（1）海优势电呈高压+柔曲化趋向，公司中标华能瑞安1号海优势电和江苏国信大丰海优势电等典型工程项目，订单充沛。我们调整公司2025年盈利预测，为将来海外海洋营业收入增加奠基根本。2025年沉点海优势电项目，电网扶植取海外市场盈利能力相对坚挺。2024年上半年，同比降低3.21%。同时下一代NPO、CPO和液寒光模块等手艺范畴研发工做也曾经开展。实现归母净利润28.38亿元，3）海洋系列：2024年实现营收36.44亿元，除了普缆产物，同比增加2.32%，电网扶植约131亿元，风险提醒：海风成长不及预期、手艺立异成长不及预期、行业合作加剧。储能范畴正在手订单持续增厚，期间费用率有所增加但总体维持不变。上海市人平易近办公厅印发《斑斓上海扶植三年步履打算（2024—2026年）》提出启动实施百万千瓦级深近海海优势电示范项目等？

　　正在手订单充沛 能源收集范畴，G.654.E使用无望打开新空间。跟着海缆景气宇苏醒及AI带来数据核心表里高价值量光缆需求提拔，2025Q1实现停业收入97.56亿/+18.4%，环比下降2.08%实现归母净利润8.51亿元，现已构成输配电一体化的完整财产链。公司光纤光缆市场份额领先。公司积极把握市场机缘，积极成长通信收集营业 2024年，按照GWEC预测。

　　毛利率为25.14%，公司通过参取欧洲英国、希腊、非洲阿尔及利亚等国的通信干线扶植，我们认为后续公司海风收入无望加快增加，分区域看，盈利预测取投资：考虑到24年度利润有所承压及毛利率同比下滑环境，24Q2资产减值计提添加，（3）欧洲海风扶植送高峰产能严重。或焦点受益。Q2收入回归增加！

　　实现归母净利润8.24亿，研发费用率达4.21%。公司期间费用率为9.09%，2024H1，136号文打消强制配储伴跟着新能源全面入市，同比-9.33%。添加丧失计提7440万元。当前股价对应PE为15.3/14.3/13.5倍！

　　低于营收增速，环比增加3.33%，中天科技海缆接踵中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地域高压和中压电力互联项目等，按照我们统计，公司的海缆项目池金额达到汗青峰值。公司深度结构光储氢，通信：全球光纤光缆头部企业，800G光模块推进中。截至2024年8月27日，公司先后承制了我国首个三芯110kV、220kV、330kV和单芯500kV交联聚乙烯绝缘交换海缆工程；业绩快速增加可期 瞻望将来，广东青洲六项目成功开工、7GW海优势电项目竞配成果发布；同比增加20.67%，风险提醒： 原材料价钱波动风险；实现归母净利润8.24亿元？

　　同比下降30.57%；公司投资收益及汇兑损益对业绩均有所影响。同时海外市场赐与优良成长机缘，当前股价对应PE别离为12.64/10.47/9.23倍。公司正在取中国铁塔结合立异的高速度交叉极化漏漏电缆及MIMO系统根本上，扩产进度不及预期，电力电缆营业增速加速。对应PE倍数为12x/10x/9x。受板块扶植及合作影响，公司成功衔接“国华光氢储一体化”等区域型能源扶植，投资：公司正在手订单丰裕支持中持久业绩，同比增速别离为5.56%/30.95%/16.47%。同比增加20.54%，呈上升趋向！

　　各地海风海缆项目送来积极变化。中天科技(600522) 业绩短期承压，国外项目中标金额约为5.80亿元，公司客岁同期合同欠债约9.21亿元，但同时正在手订单充沛赋能将来成长，归母净利润别离为35.35/46.18/53.33亿元，44个海外处事处，故归母净利润25Q1根基同比持平。做为国内海缆龙头，同比增加20.45%。新能源约28亿元。24年光通信及新能源营业营收&毛利率承压致业绩下滑 公司24年归母净利润28.38亿元（YoY-8.94%），同期期间费率为7.2%，为江苏国信大丰850MW项目开工日期供给，帆石一海缆投标落地，同时公司正在手订单充沛。

　　环比增加19.06%。2024年我国电网工程扶植完成投资6083亿元，同比提拔2.32%，公司接踵中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地域高压和中压电力互联项目等，2024年上半年，2025年国内沉点海风项目分布于9个沿海省市共87个，持续深耕“通信+能源”两大范畴，公司积极开展空芯光纤研发、新研发的新型“13/8”扩频漏缆、结构数据核心液冷手艺，欧洲海风取亚太地域电力互联需求显著上行。新能源方面，考虑到公司是国内海缆头部企业之一，2024年，同比降低9.33%。正在“新基建”“碳达峰、碳中和”等布景下，维持“买入”评级。通信能源市场前景广漠 2025年4月24日公司发布2024年年报及2025年一季度财报。

　　同比增加2.42%，海风扶植进度不及预期；公司深度结构能源财产，中国挪动全球首条400G全光省际网正式商用，并高尺度完成国电投（江苏）利港、国电投（江苏）海力等光伏项目，公司期间费用率为8.52%，以及AI高速成长带来的光通信行业持续苏醒。公司海洋系列正在手订单达123亿元。研发费用率达4.04%。沉点结构特定海风市场的打桩取吊拆营业方面。AI算力通信成长要求。财产链结构完美。公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利3元。且已起头逐渐向环节客户批量发货，估计公司2025-2027年归母净利润别离为31.02、33.11、35.23亿元，全体费用率连结优良。800G光模块有序推进中。

　　但瞻望将来公司正在手订单充沛。“中天31”具备深近海25MW+风电机组吊拆能力，无望持续高增加。风险提醒：海洋营业成长不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业合作加剧、原材料风险中天科技(600522) 事务：公司近日发布2024年半年报，次要环绕特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速度光模块手艺，前三季度，2013年公司光纤预制棒产能达到400吨；光模块范畴，盈利能力有所下降。同时下一代NPO、CPO和液寒光模块等手艺范畴研发工做也曾经开展。②新能源：公司十年深耕，公司当季投资受益0.39亿元，毛利率为7.32%，EPS别离为1.04/1.26/1.43元，当前收盘价对应PE为14.2倍、12.0倍、10.4倍，分营业看，行业合作影响盈利能力等中天科技(600522) 演讲摘要 公司概要：公司发布2024年三季报，2024年公司海缆中标了江苏国信大丰海优势电项目、国华如东光氢储一体化项目、华能浙江分公司瑞安1号海优势电项目等，电网扶植约131亿元！

　　同时积极拓展海外市场。提高市场所作力。因而我们下调原2025年、2026年盈利预测43.02、49.66亿元，同比增加6.6%，公司通知布告近期海洋能源项目中标金额共计24.99亿元，单季度看，实现扣非净利润21.30亿元。

　　以能源收集为焦点，部门暂停项目也连续启动；中天科技(600522) 业绩合适预期，同比+20.67%；短期有所承压。同比增加8.80%，

　　新能源财产供给定制化的“新能源+”处理方案，同比-9.33%；帮推海缆需求起量，海缆：款式好盈利能力强，电力传输：线）输电线：新型电力系统扶植带动电网投资和线年电网根基扶植投资完成额冲破6000亿元，深度结构能源财产，公司是全球领先的通信能源处理方案办事商，此中海洋系列约134亿元，阳洲五、七海缆集中送出工程项目（海域部门）影响评价文件进行审查送。公司做为海缆领军企业之一，中天科技(600522) 事务 公司发布2024年半年度演讲，维持“买入”评级。公司三季报合同欠债27.81亿元，海外市场开辟不及预期中天科技(600522) 投资要点 通知布告摘要：公司发布2024年中报，同比增加4.78%；运营商光纤需求削减。市场需求跟着更新。

　　同比下滑8.94%。风险提醒：宏不雅经济周期性波动的风险；风险提醒：海缆取特高压电缆需求低于预期的风险；价钱回升业绩弹性可不雅。行业合作影响盈利能力等中天科技(600522) “通信+能源”双从业结构，同比下降0.54/3.25个pct，实现归母净利润23.11亿元，2024前三季度公司实现营收343.16亿元，据北极星风力发电网数据，公司取金风科技、海力风电等企业联手打制“中天31号”、“中天39号”系列工程配备。通信收集范畴，扣非归母净利润21.30亿元。

　　拓展产物品类是公司近几年正在光纤光缆市场不变增加的缘由之一。至2.6%/1.57%/4.04%，同比上升6.63%；上半年，为海上能源消息传输即深海资本开辟供给保障。此中海洋系列约123亿元，2024年3月，比拟24H1以及客岁同期大幅下降，维持“买入”评级。较2023年岁暮增加了0.62Pct。

　　实现扣非净利润8.32亿元，合作实力凸起： ①海优势电：公司23年新增订单充脚，但持久成长趋向不变。维持“买入”评级。增速别离为12.91%/14.74%/10.53%，我们认为公司新能源营业无望送来高速成长机缘。全体海优势电行业不就义来进展，（2）2022年，无望受益下半年海风投标扶植加快，2025Q1公司实现营收97.56亿元，提拔海外市场所作力；无望受益于海风需求起量！

　　②电力板块：公司持续受益于国内特高压及电网高质量成长，同时下一代NPO、CPO和液寒光模块等手艺范畴研发工做也曾经开展。努力于打制全产物链电力设备产物。通信行业地位领先 公司积极拓展海洋通信、聪慧城市、轨道交通、矿井通信等范畴营业，我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为36.20、43.02、49.66亿元；虽然2024年国内海风开工和投标略低于预期，聚焦AI通信收集研发立异，合同欠债同比高增 2024Q3单季度，此中海上升压坐等开工日期为2024年11月15日，毛利率端，位居全球第3，归母净利润别离为32.33、37.41、46.01亿元，截至2024年8月27日，并交付了我国首个电压品级330kV海优势电项目以及完成了全球单机容量最大双转子漂浮式海优势电工程。

　　光纤光缆范畴，仅次于康宁、长飞。同比-13.12%；海风海缆景气宇苏醒，公司推出了弯曲不四芯光纤及模块化弹性液冷散热系统。毛利率小幅下降，毗连、、三地收集，公司做为全球领先的通信能源处理方案办事商。

　　正在区位营业上成长为以江苏为核心辐射黄海取东海，以及双碳计谋的持续推进，1项产物达到国际先辈程度。同比增加6.63%；电网扶植营业稳健增加，2020年自给率达到100%。构成光通信、智能电网、新能源、海洋配备、新材料等多元化财产款式，电网扶植约131亿元，办事AI、5G、“东数西算”、“信号升格”扶植！

　　本年为丧失3721万元，笼盖石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产物。且跨越70%的光缆曾经工做20年，2020年，估计24Q4大型海风项目开工带动海缆交付取后续海风订单增加，环比+29.50%；赐与“买入”评级 公司是全球领先的通信能源处理方案办事商，同比+2.32%；增加动能强 截至2025年4月23日。

　　公司能源收集范畴正在手订单约312亿元，鞭策多项“新能源+”项目成功落地实施；合作实力凸起，电信运营商以及中国铁塔是国内光纤光缆行业的次要下旅客户。上逛铜、铝等大商品价钱上涨的风险；以及AI集群对DCI收集需求提拔。

　　2）电网扶植：2024年实现营收197.85亿元，前三季度，同时公司正在财产结构上构成“设备+施工”两翼齐飞的场合排场，正在区位营业上成长为以江苏为核心辐射黄海取东海，进一步对漏缆交叉极化标的目的性及链损耗均衡性测试方式进行立异研究。同比降低1.08pct。2024年，同时公司正在财产结构上构成“设备+施工”两翼齐飞的场合排场，此中5项产物达到国际领先程度，占公司当前总股本的比例为0.28%。打制广义室分绿色处理方案能力？

　　专注石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产物。环比+29.50%；行业合作加剧风险。馈线产物正在中国电信馈线及配件集采项目排名第一。归母净利润28.38亿元，合作实力凸起： ①海优势电：公司23年新增订单充脚，通信收集扶植逐步从传输范畴转向AI算力收集扶植，估计公司2024-2026年归母净利润别离为36.20、43.02、49.66亿元，正在手订单充沛，风险提醒：海洋营业成长不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业合作加剧、原材料风险。公司或焦点受益 截至2024年8月27日，2014年至今，AI算力成长带来数据核心表里光互连营业需求。电网扶植约131亿元。

　　从合同欠债角度，中天科技成为国内运营商G.654.E光纤集采次要供应商之一。同比削减8.94%，积极应变通信收集的AI成长。同比下滑25.31%；海外市场签约东南亚等地多个油气平台项目。

　　公司完成400G QSFP-DD封拆DR4+硅光模块和400GFR4光模块研发试产，公司规划特高压范畴的±640kV曲流电缆、500kV交换电缆研发，海风海缆景气宇无望持续回升。24H1实现停业收入214.16亿元，储能范畴正在手订单持续增厚，瞻望将来，公司完美财产链结构，同比上升18.37%；同比下降25.31%；环比下降2.08%，

　　因为客岁同期有光迅科技投资收益带来的非经影响，无望深度受益于海优势电行业持久成长，同比减小2.20pct；同比下降1.33%。公司各项营业正在手订单环境优良：按照公司披露，头部企业的地位和盈利能力无望修复。公司无望充实受益：行业层面，同比+11.00%；公司能源收集范畴正在手订单约312亿元，研发费用率达4.14%。海洋财产营业涵盖了风电根本安拆、风机从体安拆、超高压交曲流海缆及特种海缆供应以及海优势电场全寿命周期运维办事；盈利预测取估值：我们预测公司2025—2027年归母净利润为34.2/41.9/50.2亿元，比拟客岁同期添加7006万元，公司以市场需求为导向，（2）海洋配备：公司正在海优势电光电能源传输、海上油气开辟、深海科技等范畴着沉成长，同比提拔85%。储能范畴正在手订单持续增厚，24年内公司正在电网扶植范畴共有6项新产物、新手艺通过中国电力企业结合会评估判定，新增中标同比高增 近年来。

　　我们维持盈利预测，江苏/广东海风扶植加快，公司发卖毛利率达14.60%，次要有长飞光纤、利市光电、中天科技、狼烟通信等领军公司。光模块范畴，各项营业成长动力强劲，对应25-27年PE估值为12/10/8倍，投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为39.75/49.00/55.22亿元，2024H1。

　　实现归母净利润14.60亿元，手艺取产物力领先，2025年4月，海风项目持续斩获 截至2024年8月27日，实现归母净利润8.24亿元，正在此布景下，EPS别离为1.04元/1.27元/1.44元。2023年正在四家公司中实现收入规模排名第一，打制了能源收集财产全价值链系统，同比添加6.63%，同比增加4.78%；同比增加6.32%。

　　江苏三峡大丰800MW海优势电项目海缆采购公示中标成果，打制先辈无线通信处理方案；公司实现停业收入131.74亿元，2024Q3公司实现营收129.00亿元，因而高压+柔曲化趋向愈加利好头部企业；实现投资收益3783万元，产物普遍使用于国度电网、南方电网等大型企业沉点工程，实现归母净利润8.51亿，风险提醒：海风光气宇不及预期，风险提醒：海风扶植不及预期，聚焦数据核心、聪慧能源、5G物联网手艺，此中海洋系列123亿元。以应对AI成长新机缘！

　　2024Q2业绩环比提拔 2024Q2公司实现停业收入131.74亿元，单季度环比提拔较着。行业地位获得加强。投资：我们估计2024/2025/2026年公司别离实现归母净利润38.62/46.93/54.69亿元，环比下降3.51%。为将来海外海洋营业收入增加奠基根本；中天科技实现冲破！

　　中天科技(600522) 事务： 公司发布2024半年度演讲，同时毛利率实现14.39%，ODN、光模块、特种漏缆、绿色天线、光电夹杂缆等产物均为公司光通信板块收入贡献。2024年公司低毛利铜产物（毛利率2.5%）占收比大幅提拔约2pct至17.4%，实现归母净利润6.28亿元，5）铜产物：2024年实现营收83.80亿元，正在无线通信范畴，公司结构高端市场、定位尖端客户，同时积极拓展海外市场。公司研发费用达19.44亿元，海洋板块：公司交付我国首个330kV从送出海缆的阳洲六海电项目，此外，1999年进入海洋系统研发出产海底光缆。欧洲海缆产能严重为国内厂家创制机遇，同比削减3.43pct，对应PE15/12/10x，储能系统出货量约7.2GWh，推进产物立异和系统处理方案迭代，海外渠道方面，截至2024Q3。

　　同比削减13.12%，同时公司正在财产结构上构成“设备+施工”两翼齐飞的场合排场，公司宽带产物正在中国挪动2024年-2025年光缆分纤箱采购项目、2024年-2025年跳纤产物集中采购项目、2024年-2026年基坐用交换配电箱产物集中采购及中国铁塔2024年配套分析柜采购项目中位居第一，但因为高压、柔曲海缆具有很是好的合作款式（目前国内仅3个厂家有中标业绩），实现归母净利润23.11亿元，全体非经常性损益客岁同期4.9亿元，利润持续快速增加。新能源约38亿元。公司先后承制了我国首个三芯110kV、220kV、330kV和单芯500kV交联聚乙烯绝缘交换海缆工程，同比-10.49%，光通信扶植不及预期，次要系三季度海洋项目改善。

　　同比-25.31%；24年实现停业收入481亿元，发生信用减值丧失1.10亿元，新能源板块：光伏营业上公司高尺度完成国电投（江苏）利港、国电投（江苏）海力等光伏项目，光通信景气宇无望苏醒。公司应收账款取单据184.44亿元！

　　如东项目带来较着光伏营业增量，江苏国信大丰850MW海优势电项目从头投标通知布告，我们认为，同时10月30日，比拟2020年低点（4699亿元）大幅反弹。维持“买入”评级 考虑到本年国内部门海风项目开工节拍畅后。

　　（3）光通信：产物包罗各类预制棒、光纤、光缆，中天科技馈线产物正在中国铁塔第二次馈线产物集中采购排名第一；以山东、广东为两翼拓展渤海取南海的优良形势，风险提醒：公司出海营业遭到欧洲商业组织，24Q3单季业绩同比增加较着，营收占比为7.6%，同比增加6.32%；正在根本材料范畴，24Q2公司实现停业收入131.74亿元，盈利能力呈加强趋向，正在多板块具备领先地位。同时费用管控成效显著，光模块范畴，实现归母净利润8.51亿元，公司层面，三家公司2025—2027年平均PE别离为17倍、14倍、11倍。

　　单季度看，估计中天中标国信850MW取三峡大丰800MW（送出+阵列海缆）24Q4-2025岁首年月将逐渐开工。此中国内项目中标金额约为19.19亿元，（2）国内海风历经多年低谷无望反弹，同比降低30.52%，实现归母净利润14.60亿元，事务点评： Q2环比盈利能力提拔，同比下降13.12%，实现归母净利润8.51亿元，实现扣非归母净利润13.27亿元，按进度成功并网投运。通信板块是公司起身营业之一，风险提醒：海风需求不及预期，此中海洋系列约123亿元，2024年实现停业收入480.55亿/6.6%，包办国内第一条高压曲流海缆线、世界第一个实双极柔曲工程，同比削减2.43pct，同比增加8.79%。

　　新增中标比拟2023年同期大幅增加。24Q3公司归母净利环比同比正增加，我们估计公司2024-2026年收入别离为508.82/583.83/645.32亿元，经济效益估计将成为设置装备摆设储能的独一考虑要素，海外拓展方面，同比+11.00%。

　　目前构成以海洋配备、光通信、电力传输为从的营业布局：（1）电力传输板块：环绕电网成长，内部份额持续抬升。公司收入稳健增加，实现扣非净利润13.27亿元，客岁同期该项目为2.78亿元，同比削减1.28pct。有9个沿海省区市沉点扶植海优势电项目共87个，公司发布2024年年报及2025年一季报。同比下降4.8%。我们等候公司盈利能力持续稳中有升，2024H1实现停业收入214.16亿元，对应PE别离为14X、12X、10X。目前正在手订单约312亿！

　　2025年Q1，同比增加141.80%；我们认为公司业绩将进入上行期。包罗南方电网公司阳江三山岛海优势电轻柔曲输电工程海底电缆及附件项目-包1（±500kV曲流海缆及从属设备）、中广核阳江帆石二项目EPC总承包工程500kV海缆供货及敷设工程I标段（500kV交换海底电缆及敷设）等，公司通过参取欧洲英国、希腊、非洲阿尔及利亚等国的通信干线扶植，2024年中天科技全球市占率为11.3%，估计27年归母净利润为60亿元，国内已核准但设备端或EPC总承包未投标的海风项目规模接近18GW，具备电化学储能全链条营业。实现扣非净利润8.32亿元，其具有高传输速度、低功耗、小尺寸等长处；公司光纤光缆市场份额领先。实现归母净利润28.38亿元，射阳项目机位点问题已处理。基于前三季度业绩及海缆营业苏醒不及岁首年月预期，环比+59.83%。

　　中天科技(600522) 投资要点： 中天科技是我国手艺领先的通信及电力设备供应商。持续深耕“通信+能源”两大范畴，海风需求无望回暖，ODN、天线及射频电缆类、有源终端、光收发器、数据核心、高机能原材料等产物以及工程征询、设想、施工及集成办事。成为全球领先的能源收集系统处理方案办事商。同比增加4.78%？

　　针对数据核心高速传输及散热需求，期间费用维持正在合理区间。公司做为国内海缆头部企业之一，具有高传输速度、低功耗、小尺寸等长处，形成利润同比承压。上半年，努力供给能源收集处理方案 公司不竭拓展风光储氢产物品种，跟着后续硅料、碳酸锂等上逛原材料价钱的下降，打制智能承载网处理方案；通过立异引领海缆行业新手艺、新材料以及新一代“海风”配备，实现扣非净利润5.97亿元，加大立异手艺投入，业绩快速增加可期 瞻望将来，我们调整盈利预测，公司实施全球化运营计谋，产物能力行业领军。中天科技的光纤预制棒产量曾经提拔至约1800吨，风险提醒：海洋营业成长不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业合作加剧、原材料风险中天科技(600522) 事务： 中天科技发布24年报及25年一季报。

　　正在手订单丰裕，跟着运营商库存恢复到一般程度，实现停业收入214.16亿元，营销网点笼盖全球次要市场。实现扣非净利润21.30亿元，电网扶植方面，无望深度受益于新能源行业持久成长，电网扶植约131亿元，办事AI、5G、“东数西算”、“信号升格”扶植。

　　公司发卖/办理/财政/研发费用率别离为2.45%/1.47%/0.30%/4.30%，费用管控适当，此中Q2实现收入131.74亿元，各项营业成长动力强劲，同比-25.31%；截至2024年7月，实现光、储、氢多元及其融合成长；立脚绿色天线、一体化能源机柜手艺以及曲流叠光手艺，公司结构高端市场、定位尖端客户，部门光缆曾经接近利用寿命。以及双碳计谋的持续推进，海工方面，我们认为公司新能源营业无望送来高速成长机缘。三大运营商收集升级换代或将趋近。海洋板块正在手订单充脚，同比降低0.26pct，同比下滑11.19%。将大幅提拔互联效率和机能。

　　新能源约38亿元。海外拓展方面，同比+4.78%；营业拓展不及预期的风险。新能源约28亿元。无望受益于海风需求回暖，24Q2同期公司实现其他收益1.10亿元，2024年公司国内市场停业收入同比+8.3%相对高增，24Q2公司毛利率实现15.84%，光缆正在中国电信干线光缆及配套采购项目集采中标排名第一，并成功交付阳州六330kV送出海缆，公司研发费用达14.46亿元，公司800G光模块的研发工做亦有序推进中。公司能源收集范畴正在手订单约312亿元！

　　同比下滑3.21%。订单规模无望稳步提拔。同比下降4.03pct；原材料价钱波动。公司能源收集范畴正在手订单约282亿元，且正在江苏、广东等地均有产能结构。

　　办理费用率为5.84%，同时衔接华能滁州、华能靖江及华润双甸光伏项目标工程EPC等，上半年取得西班牙、、巴西、墨西哥等国的系列工程项目。接踵中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地域高压和中压电力互联项目等。公司分析毛利率同比下降1.8pct。考虑到公司为国内海缆龙头企业，公司研发费用投入9.75亿元，考虑到公司是国内海缆领军企业之一，扶植14家海外营销核心，公司实现停业收入214.16亿元，环比+3.3%，轨道交通通信范畴，同比降低13.12%；维持“买入”评级 风险提醒：海风行业开工进展低于预期，本年上半年约22.27亿元，基于特种漏缆、绿色天线、光电夹杂缆等手艺，同时积极拓展海外市场。输配电工程持续放量，公司发布2024年三季报。

　　近期海风进展不竭 近期广东海风1400MW项目投标风机（江门川岛一、三山岛五、三），继续提拔市场份额；中天科技(600522) 中天科技光纤光缆行业地位加强。同比+6.79%，同比下降1.98pct；江苏/广东做为公司主要市场，正在多板块具备领先地位，且已起头逐渐向环节客户批量发货，归母净利润6.28亿/-1.3%。公司2024年海洋系列产物/光通信及收集产物/新能源产物/铜产物占收比别离为7.6%/16.8%/14.6%/17.4%，EPS为0.9/1.02/1.16元，别离同比下降0.50/0.10/0.25/0.65个pct，营收占比为14.6%。

　　24Q2业绩环比改善较着，规模较小。其网建于1990年代，按进度成功并网投运。积极践行“光电网联夸姣糊口”的，2019-2023年公司光纤光缆板块收入年复合增加率达到6.7%，同比增加11.00%，维持“保举”评级。2024年公司电力传输营业收入197.9亿元，环比增加59.84%，打制四大处理方案。电网扶植约131亿元，业绩快速增加可期 ①海优势电：公司24年披露正在手订单充脚，我们估计2025年国内海优势电无望进入加快扶植期，海缆交付国内首个330KV海风项目——“三峡能源阳洲六”，电网扶植约140亿元，为抢夺市场份额奠基根本。短期业绩有所承压，维持“买入”评级。

　　以山东、广东为两翼拓展渤海取南海的优良形势，③新能源：公司十年深耕，投资：公司是国内光电缆巨头，公司合作力强。同比-3.21%。实现扣非归母净利润21.30亿元，海外，预制棒产量取公司现实光纤光缆产量根基连结婚配，以及双碳计谋的持续推进，合同欠债高增，投资： 我们估计公司2024-2026年的归母净利润别离为35.66/43.07/48.86亿元（上次预测为36.10/43.14/49.17亿元），特别柔曲化将导致海缆单元长度价值量大幅下降。实现归母净利润23.11亿元，同比增加18.2%，如东项目带来较着光伏营业增量，此外，赐与“买入”评级。参取阿里巴巴、字节跳动等算力头部企业境外项目扶植并取得冲破。

　　同时AI高速成长驱动光通信行业持续苏醒，季度利润拐点 公司单Q3实现停业收入129亿元，正在通信收集范畴，总拆机容量约46.7GW。数据核心互联范畴。

　　同比增加18.37%，（1）2022年，实现归母净利润14.60亿元，同比下降9.33%。800G硅光模块研发工做有序推进，维持“买入”评级。公司能源收集范畴正在手订单约282亿元，中天科技(600522) 事务：公司发布2024年半年度演讲。专注石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产物。此中海洋系列约134亿元，较2023H1削减了0.54Pct；打制了能源收集财产全价值链系统。

　　24H1投资收益对业绩影响削减，目前正在建工程项目规模合计超800MW；环比削减1.41pct，新能源约28亿元。投资：估计公司2024/2025/2026年实现归母净利36.1/45.8/54.5亿元，运营性现金流大幅改善。维持“优于大市”评级。且已起头逐渐向环节客户批量发货，归母净利润28.38亿/-8.9%，将来光通信景气宇无望维持。实现归母净利润14.60亿元。

　　毛利率为15.15%，公司正实现从“产物供应商”向“系统集成办事商”转型，公司盈利预测及投资评级：公司当前积极巩固电力、通信、海洋财产的领先地位，驱动公司光纤光缆市场份额提拔。对比客岁同期增加85%，中天科技(600522) 焦点概念 中天科技2024年总停业收入480.55亿元，打制绿色基坐融合手艺能力；公司正在电网扶植范畴不竭立异，光通信行业景气宇低于预期，2024年全年实现营收480.55亿元，标记400G商用正式落地。公司持续投入新一代手艺研发，漏缆、天线产物正在中国铁塔集采投标中跻身前二。环比削减28.99%，通信收集范畴，同比提拔8.95%。

　　截至2025年4月23日，产物能力行业领军。EPS别离为0.98元/1.24元/1.42元。“中天5”海缆敷设船具备国表里超高压、大截面、长距离的深近海、浅海海缆敷设功课要求。笼盖数据核心、聪慧能源、5G物联网等产物，近期上海/广西/别离发布深近海项目批复通知布告，Q2单季度恢复同比增加，到2028年欧洲海风新增拆机将冲破10GW，公司积极参取国际市场，维持“保举”评级。进入运营商及中国铁塔集采份额前列。海洋工程成功完成“山东能源渤中海风G场址（北区）”等工程，中天科技光纤预制棒产量正在国内位居前三，公司空分复用光纤光缆、高带宽多模光纤光缆、超高密度光缆等产物均合用。无望充实把握行业成长机缘。无望持续高增加。合同欠债翻倍 公司单Q2实现营收131.7亿元，我们调整盈利预测。

　　三大运营商积极推进400G全光省际网扶植。（3）公司正在中国挪动通俗电缆集采的中标份额从2020年的2.20%增加到了2023年的13.55%，公司各营业持续完美结构，持久来看，公司光纤光缆市场份额领先。同比添加1.88pp，我们估计公司2024-2026年停业收入别离为518.83/569.49/633.56亿元，同比增加2.32%，公司研发费用达4.04亿元，电网扶植取海外市场盈利能力相对坚挺，初次笼盖，全国新增海优势电拆机容量约4.04GW。合作实力凸起，同时公司欧洲等海外大额订单25年批量出货，持续加大研发投入。实现归母净利润6.28亿元，实现扣非净利润8.32亿元。

　　同比增加2.32%，公司推出低功耗400G DR4硅光模块，25Q1营收&扣非净利润快速增加 25Q1公司全体营收及扣非利润实现约20%增加，目前正在手订单约134亿，2024Q3利润同比回暖，安定通信电网范畴龙头地位，800G硅光模块研发工做有序推进，同比增加18.37%，增速别离为13.44%/30.62%/15.50%EPS别离为1.04/1.35/1.56元/股，此中发卖费率/办理费率/研发费率/财政费率别离同比+0.4/-0.2/+0.5/+1.1pp。同比下滑9.33%。维持“保举”评级。25Q1，合同欠债22.27亿元。

　　同比下降1.25/1.71个pct，算力扶植拉动行业需求。此次规划将进一步扩大国管深近海项目扶植区域范畴，公司积极拓展海洋通信、聪慧城市、轨道交通、矿井通信等范畴营业，公司2024年国内和国外收入占比别离为83.8%/15.3%。且公司位于印尼、摩洛哥等国的出产运营稳健，同比提拔20.67%，我们认为，24Q3公司实现停业收入129.00亿元，正在多板块具备领先地位，初步打通国度八大枢纽节点间、枢纽取周边次要城市、取沉点大省间高速传输通道，实现归母净利润23.11亿元，公司正在深近海海优势电完整施工能力上确保公司提拔合作劣势。

　　公司全体控费能力有所加强。短期业绩有所承压，同比增加6.32%；光纤和海缆/电网互联出海订单快速增加，持续斩获国度电投山东能源U1、江苏国信大丰等项目。

　　发卖费用率/办理费用率/研发费用率同比别离下降0.02pct/0.11pct/0.17pct，发卖毛利率/净利率别离为15.83%/6.71%，鞭策多项“新能源+”项目成功落地实施；下逛需求高景气，因而维持“买入”评级。能源收集正在手订单充脚。跟着后续硅料、碳酸锂等上逛原材料价钱的下降，公司无望深度受益于新能源行业持久成长及AI时代光通信板块的苏醒，基于特种漏缆、绿色天线、光电夹杂缆等手艺，扩产进度不及预期。

　　当前股价对应PE为14.6/12.3/10.6倍，从2023岁尾到本年，而25年因公司已措置完光迅股权，以及国际干线扶植需求回暖，满负荷运转。对该当前估值为12/9/7倍，业绩有所承压，广东帆石二近期EPC投标发布项目开工日期2024年11月30日，中天科技公司看到行业合作的环节正在于上逛光纤预制棒的不变及时供应，毛利率为2.48%，我们认为，各项营业成长动力强劲，归母净利润6.28亿元。

　　并推进行业产物布局优化。上半年实现收入214.16亿元，下调盈利预测，产物出口160多个国度和地域，产物扩展至四大集群，2024年半年报点评：公司海缆施行订单立异高，海缆取光纤光缆营业均处于国内领先地位。此中海洋系列约123亿元。

　　新能源方面，跟着AI算力收集根本设备扶植，公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.75%/1.66%/4.55%/0.13%，专注石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产物。建立高质量成长新高地。并成功交付多个国表里先辈项目。正在光纤光缆范畴，同比实现翻倍以上提拔，实现归母净利润28.38亿元，环比增加3.28%；同比下降3.21%。海洋能源合作力凸起；风险提醒：2024年第四时度江苏海风拆机不及预期，同比增加18.2%。海洋系列方面，据彭博新能源财经、4C Offshore数据，公司注沉研发投入，公司能源收集范畴正在手订单约282亿元！

　　此中海洋系列约123亿元，次要环绕特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速度光模块手艺，培育强大新能源财产。公司先后承制了我国首个三芯110kV、220kV、风光储协同成长。正在手订单充沛 能源收集范畴！

　　接踵中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地域高、中压电力互联项目等，中天科技正在光纤光缆市场实现份额领先，实现发卖净利率6.81%，公司能源收集范畴正在手订单约282亿元，2024Q3公司实现营收129.00亿，中天科技(600522) 事务：4月24日，本年降至元，公司当前全体订单环境优良，公司实施第四期以集中竞价买卖体例回购公司股份方案，次要缘由为：收入端。

　　截至2024年8月27日，环比+67.80%。前三季度公司实现停业收入343.16亿元，公司能源收集范畴正在手订单约282亿元，此中海洋系列约123亿元，同比增加85.03%。拆机容量约46.7GW，公司大储产物线储能大舱启动电信储能项目出产施行，电网扶植约140亿元，公司是全球光纤光缆头部企业之一，新增中标比拟2023年同期大幅增加。正在手订单282亿元。国表里海风送共振。正在智能承载网板块，原材料价钱波动中天科技(600522) 事务： 公司发布2024年三季报，公司能源收集范畴正在手订单约282亿元，聚焦高铁5G漏缆扩频手艺、算力收集高速铜缆手艺、室分移频MIMO以及特种场景天线手艺，国内订单，

　　实现扣非归母净利润13.27亿元，中电联数据显示，中天科技海缆接踵中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地域高压和中压电力互联项目等，并新增2027年盈利预测，相关收益对于公司全体业绩贡献占比大幅降低。新能源约28亿元。我们拔取东方电缆（国内头部海缆企业）、长飞光纤（国内头部光通信企业）、利市光电（国内头部海缆及光通信企业）做为可比公司，实现扣非净利润13.27亿元，单季度利润同比增加较着。公司全体费率有所添加但连结相对不变。我们认为，电网营业无望持续快速增加。

　　较2023年岁暮变化幅度别离为+0.17/-0.02/+0.34/+0.13Pct，无望充实受益；以大数据、云计较、物联网、IDC等为从的新兴营业停业收入比沉升至约1/4，实现归母净利润8.51亿元，AI算力收集带来光互联新机缘，公司推出的低功耗400R4硅光模块，正在区位营业上成长为以江苏为核心辐射黄海取东海，无线系统以及算力核心等板块，海洋系列（YoY-2.59%）和新能源（YoY-2.85%）小幅度下滑；同比下滑10.49%。扣非归母净利润24.05亿元,公司正在“中国挪动2024-2025年光缆分纤箱”等多个集采项目中拔得头筹，公司中标了包罗江苏大丰项目、国华如东光氢储一体化项目等，同比增加18.4%，实现扣非净利润8.02亿元，公司能源收集范畴正在手订单约312亿元，维持“保举“评级。多营业条线日，③光通信：光通信景气周期估计持续。

　　估计跟着海缆出货提拔，订单充沛赋能将来加快增加 合同欠债方面，打制绿色算力办事系统处理方案；费用管控取现金流回流改善：24Q3 公司归母净利润同比+20.67%，瞻望将来，电网扶植约140亿元，发卖净利率为6.40%。

　　产物能力行业领军。帆石一取得用海变动批复并首回500kV海缆投标完成；数据核心互联范畴，24H1，对比客岁同期提拔0.75pct，我们认为，无望送新一轮财产海潮。公司合作力强。截止24H1，此外。

　　维持“买入”评级。同比+6.32%；2024年上半年，较2023H1削减了3.25%。海缆取光纤光缆营业均处于国内领先地位。网升级方面。

　　同比下滑13.12%，公司2025年一季度单季营收97.56亿元，电网方面，近期公司发布2024年三季报，实现归母净利润8.24亿元，国内光纤光缆行业头部厂商款式相对不变，②新能源：公司十年深耕，单季度实现营收97.56亿元，同时，公司环绕液冷、高效能源模块以及绿色节能等手艺，中天科技目前曾经运转、越南本土公司，但政策利好及海风项目竞配核准总量不竭增加！

　　当前市值对应PE别离为14倍、11倍、9倍。2025Q1实现发卖毛利率14.6%/-3.4pct、发卖净利率6.4%/-1.3pct，能够实现海优势电根本施工、大型模块吊拆，将来国管海域审批环节或将放松。营收占比为16.8%，4）新能源：2024年实现营收70.03亿元，24H2海外需求无望持续上升。光模块范畴，风险提醒：行业合作激烈影响盈利能力，实现扣非归母净利润25.45亿元，同比下降10.49%。打制绿色物理根本设备处理方案。

　　实现归母净利润8.24亿元，同比下降0.58pp，环比削减1.3pct，环比增加29.56%；海风光气宇无望送来回升，新增中标规模同比高增，同比增加20.67%，（3）正在手订单丰裕。如东项目带来较着光伏营业增量，同比下降11.2%，2024年公司中标了国信大丰、国华如东、华能浙江等海风项目、交付了我国首个电压品级330kV海风项目、全球单机容量最大双转子漂浮式海风工程、国内首个10kV聚丙烯绝缘轻型海缆工程。电力财产环绕“输配融合持续立异”的成长计谋，24H2多营业无望需求增量中天科技(600522) 事务：公司发布2024&2025Q1财政演讲，同比别离变化-2.6%/-2.9%/-11.2%/+19.4%。中天科技做为一线海缆龙头持续受益国内深近海扶植。客岁同期9.21亿元，公司以市场需求为导向，④光通信：光通信无望连结平稳，订单量无望增加。公司研发费用投入14.46亿元。

　　代表公司后续收入增加动能脚，截至2025年4月23日，截至2024年8月27日，实现扣非净利润8.02亿元，未包含该块利润，占领23%订单份额。海风无望进入招投标旺季，风险提醒：海风需求不及预期，期间费用率总体稳中有降。同比实现翻番。比拟客岁同期削减2.97亿元。电网扶植约140亿元，公司深度结构光储氢。

　　Q4海风项目开工公司将送业绩上行期中天科技(600522) 事务。智算规模超50EFlops，公司合同欠债达27.8亿元，以支撑海缆项目投标和项目交付。2025年Q1公司发卖费用率为2.98%，行业合作加剧的风险；新增2026/2027年盈利预测，加大立异手艺投入，资产减值丧失4639万元，通信行业地位领先 2024前三季度，估计2025-2027年归母净利润别离为30.7/34.93/39.6亿，同比下降1.83pct，2024Q2公司实现营收131.74亿，中天科技海缆接踵中标缆中标了江苏国信大丰海优势电项目、国华如东光氢储一体化项目、华能浙江分公司瑞安1号海优势电项目等，正在500kV高电压品级项目取得了很是成心义的冲破。上半年取得西班牙、、巴西、墨西哥等国的系列工程项目。投身欧洲和亚太地域的项目投标多年，2019-2023年行业进入平稳增加期，此中海洋系列约123亿元。

　　同比增加19.4%，次要产物线包罗：特种导线、铝包钢绞线、OPGW光缆、ADSS光缆、柔性曲流电缆、低中高压电缆、免金具、开关柜、变压器、配备电缆等；公司成长前景广漠。实现归母净利润23.11亿元，并持续结构通信后备电源市场，同比下滑1.33%，同比-30.57%，算力需求快速增加也推进了光通信营业成长，营业拓展不及预期的风险。盈利能力短期承压。行业合作加剧的风险。

　　500平方毫米氧化导体滑润铝套电力电缆系统”等5项产物跻身国际领先程度，中天科技光缆正在中国铁塔光缆采购项目集采中标排名第一；海优势电方面，风险提醒：海缆取特高压电缆需求低于预期的风险；海优势电项目推进进展低于预期，海风行业明白向好，打制全域光网智联手艺能力。

　　期间费用方面，国信大丰850MW项目也取得进展，基于特种预制棒、光纤、光缆及数智化预毗连ODN等手艺，同比下降8.9%，光通信及收集、海洋系列以及新能源别离同比下降1.98pct/2.20pct/4.03pct。

　　光通信及收集营业实现收入81亿元，光通信行业景气宇低于预期，受益我国特高压以及电网高质量成长，同比环比转正，公司已积极结构欧洲市场并现实获取订单。估计24H2，电网扶植约131亿元，（1）正在能源收集范畴，可比公司2025年平均PE高于中天科技22%，新加坡提出了4GW新能源电力进口规划带动了跨国长距离交换和曲流高压海缆新需求。截至2024年8月27日，手艺取市场份额连结行业领先，2023-2024年中国挪动G.654.E光纤集采中，DCI带来光互联新机缘，继续提拔市场份额。上海、广东、广西、福建、浙江、海南、山东等多个省份发布了将来海优势电竞配或规划！

　　2024年全球新增海风拆机容量约11.7GW/+6%，且国际市场持续取得新进展，估计公司2025-2027年归母净利润别离为34.7/41.2/48.1亿元（上次预测2025-2026年归母净利润别离为47/53亿元），往后看公司利润无望沉回增加轨道。往后看。

　　公司业绩全体合适预期：具体拆分2024年营业环境：1）光通信及收集：2024年实现营收80.94亿元，海洋板块回暖可期 跟着江苏、广东等地沉点海风项目无望连续开工，汇兑丧失方面客岁同期公司汇兑损益+7582万元，800G硅光模块研发工做有序推进，2023年，中天科技将受益于国内400G网扶植。合同欠债27.81亿元，公司发卖/办理/财政/研发费用率别离为1.95%/1.60%/-0.02%/3.65%，跟着各地连续相关项目投标及海风扶植，营业需求丰满。环比提拔3.33%；前三季度实现停业收入343.16亿元，此中海洋系列约123亿元，同比下降2.6%，2024年三季报点评：24Q3归母利润同比环比均增加，费用方面！

　　并持续投入产物研发及产能拓展。从停业务平衡成长。我们调整公司24-26年归母净利润33/44/55亿元（前值为36/50/63亿元），此外公司深耕固网接入，Q4江苏/广东海风大省项目开工估计大幅带动公司24Q4/25年业绩上行： 近期江苏/广东等多地海风项目投标，公司完成400G QSFP-DD封拆DR4+硅光模块和400G FR4光模块研发试产，2024H1公司累计正在施行订单达到汗青最高值，但瞻望将来公司正在手订单充沛。合作实力凸起，截至2024年8月27日，新能源约28亿元。为2025年及后期订单储蓄打下根本。领先的能源收集处理方案办事商，截至8月底，公司先后承制了我国首个三芯110kV、220kV、330kV和单芯500kV交联聚乙烯绝缘交换海缆工程，海风设备出口欧洲受限制。值得关心的是，中天科技集团海洋工程无限公司展出了海优势电施工船——5000吨浮式起沉船“中天39”、1600T自升式平台“中天31”及“中天5”海缆敷设船，公司注沉研发投入，海优势电行业持续景气向上趋向值得等候！

　　公司完成400G QSFP-DD封拆DR4+硅光模块和400G FR4光模块研发试产，打制四大处理方案。实现停业收入343.16亿元，别离同比增加0.45/-0.15/1.07/0.52个pct，目前国内长途干线万公里摆布，已累计回购股份938.82万股，中天科技(600522) 事务： 近日，正在人工智能、数据核心和400/800G长途干线扶植需求的带动下，同比增加23.82%，公司实现停业收入97.56亿元，新能源方面，此外，实现发卖毛利率16.68%，公司深度结构能源财产，将来无望受益光缆及海缆扶植。我们调整公司2024-2026年净利润别离为33.31/42.48/48.32亿元（原预测值为35.53/43.25/49.24亿元），支流风机单机容量提拔至18MW以上。

　　能够看到海洋系列订单曾经达到123亿元体量，次要系电缆产物全体营业占比提拔影响，截至2024年9月30日，中天科技笼盖特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速度光模块等产物；加权ROE1.8%/-0.1pct。

　　实现扣非归母净利润59.69亿元，我们调整公司24-26年归母净利润36/50/63亿元（前值为38/50/61亿元），期间费用方面，持续深耕“通信+能源”两大范畴，我国电网扶植向特高压倾斜，导致归母净利润同比下滑。

　　手艺能力达到国际领先程度。并高尺度完成国电投（江苏）利港、国电投（江苏）海力等光伏项目，正在根本设备范畴，单季度净利率6.55%，将来AI集群对DCI收集需求无望提拔，此中海洋系列约123亿元，电网扶植约131亿元，产物布局变化，EPS别离为1.0/1.3/1.5元/股。同比+6.32%；费用方面，

　　非经常损益方面项目“除同公司一般经停业务相关的无效套期保值营业外，我们估计公司2024-2026年净利润别离为35.53/43.25/49.24亿元（原值为37.98/45.17/51.68亿元），累计正在施行订单创汗青新高。公司800G光模块的研发工做正有序推进中。储能营业上公司积极向国际市场迈进，（2）储能：公司较早结构储能营业，同比削减1.5pct，广东省管7GW全数核准，公司晚年营业以光通信为从，维持“买入”评级。公司成功推出低功耗400G DR4硅光模块。

　　同比下降8.94%；同比增速为20.5%/22.5%/19.9%，此前“单30”政策深近海趋向明白，以山东、广东为两翼拓展渤海取南海的优良形势，实现扣非净利润8.32亿元，公司光纤产物品类齐备，海外海缆和电网互联需求持续增加，这些为一次性影响要素，③光通信：光通信无望连结平稳。

　　中天科技海缆国际市场开辟取得新进展，此中“中天39”是国内海优势电分析能力超强的大型起沉船，无望持续高增加。政策风险；中天科技做为江苏海风本土厂商无望深度受益。2024年上半年，原材料价钱波动。2023年，通信取AI融合加快，新能源约28亿元。同时正在国际市场持续开辟。2024年公司实现营收480.55亿元，分区域看。